美国投资者撤离本土股市，大量资金流入韩国等新兴市场

全球资本正历经十六年来最为猛烈的调仓，一方面从美股撤离七百五十亿美元，同时一方面把二百六十亿美元投向新兴市场。在这场名为“告别美国”的走势里，韩国以及巴西变成了最大赢家。

资金转向的底层逻辑

资金出走的直接推手是大型科技股光环的褪色，过去几年在美股领跑的七巨头，如今面临着估值过高、增长放缓的双重压力，标普500指数具有21.8倍的预期市盈率，这一数值远高于欧洲的15倍以及日本的17倍。

在全球比价效应的情形之下，资金已然启用脚进行投票，韩国股市冲破了6000点，巴西基准股指一年涨幅接近20%，这样的表现，使得华尔街14%的涨幅变得相形见绌，基金经理们正在把配置从处于历史高位的美股，转向更具弹性的新兴市场。

韩国半导体撑起半边天

年内，三星电子涨了百分之七十，SK海力士涨了百分之六十六，二者分别暴涨，直接拉动KOSPI指数，在一个月内由5000点攀升到6000点。这两家公司，其占韩国股市总市值的比重，超过百分之三十，进而成为外资抢筹时，核心的标的。

数据印证着这波行情的坚实度，是半导体出口方面的数据。2月前20天，韩国芯片出口额同比暴增，增长幅度达到134.1%，增长后的金额为151.2亿美元。产业研究院有最新报告显示，韩国在存储芯片领域，对于中国而言，其竞争优势仍然处于扩大的状态。

韩国市场的扩散效应

正从芯片巨头朝整个产业链蔓延的，是存储器超级周期。野村证券表明此点了，人工智能资本支出链里那设备商以及材料商，已开始迎来估值重估情况显现了同时，国防板块也加入到盈利增长的队列之中进而。

虽外资买盘已不再满足于半导体领域的龙头企业。但在过去的一个有月的时间里，韩股一天所得到的平均成交金额突破了达到20万亿韩元的数额，与此同时汽车、生物医药等等这些板块呈现出轮流交替上涨的态势。Odier方面的策略师持有这样的观点，即科技类别股票的积极影响正在朝着更为广泛的技术生态系统蔓延进行扩散。

巴西的降息与大宗共振

开年之际，外资大量买入达340亿雷亚尔的巴西股票，亿万富翁德鲁肯米勒进行建仓操作，这一操作成为了风向标。他旗下的基金为在此次行情中精准卡位，于去年四季度大幅买入MSCI巴西ETF看涨期权。

具备对3月17 日进行降息的预期，此预期是降息 1 至 2 个百分点，这种市场预期又进一步将风险偏好推升起来。巴西基准的股指在年内的涨幅差不多接近 20%，大宗商品的价格处于坚挺态势而且这些坚挺的价格为资源类企业给予了业绩方面的支撑，像淡水河谷这类权重股的表现十分活跃。

新兴市场配置的历史性拐点

新兴市场在全球基金的配置比例，仅仅只有5.3%，处于历史上的低位。摩根大通进行了测算，要是恢复到过去10年的均值水平，也就是6.7%的话，那单单是巴西，就能吸引到250亿美元的资金流入，这相等于当前市值的一个显著的增量成分。

与之反差至极的是，这种处于低配的状态和新兴市场所呈现出的表现。韩国冲破6000点之势，盈利成效斐然，巴西ETF涨幅超越百分之三十六，此般赚钱之举正反向迫使基金经理再度权衡组合。而拉美地区历经数年之久的低配状态此刻行将告终。

估值差催生的全球轮动

二十年来，美股同别的市场比，出现了估值差的极值情况。标普500的预期市盈率是21.8倍，然而韩国综指市盈率大概只是12倍，巴西股指连8倍都不到到。在美元处于高位震荡时期，这样的差距显得极为刺眼。

策略师Laura表明，科技股朝着价值股的轮动情况，正在全球各地发生。美国的投资者，开始运用估值尺再度去度量世界，韩国半导体股之中的盈利增长状况，以及巴西资源股的股息率情况，都变成了能够用来当作替代美股的选项，皆如此。

你究竟认为，这一回的资金迁徙，是属于短期避险行为，还是意味着长达数年的趋势发生逆转？欢迎于评论区之中，分享你个人的看法。